割肉華菱鋼鐵 安賽樂米塔爾解決債務危機
熊曉輝
謀求自救的世界最大鋼鐵制造商安賽樂米塔爾這一次把目光投向了在中國的投資項目。
3月15日華菱鋼鐵(2.07,0.01,0.49%)（ 000932.SZ）公告披露，3月13日，安賽樂米塔爾已將1.5億股華菱鋼鐵出售給華菱集團，按照此前約定的行權價每股4元，安賽樂米塔爾將套現(xiàn)6億元。
出售在中國的業(yè)務或許是安賽樂米塔爾為擺脫財務困境不得已而采取的解決方案之一。處境困難的安賽樂米塔爾，此前在歐洲和美洲市場，已經(jīng)采取永久關閉高爐和變賣鋼廠等一系列措施，但見效甚微。
安賽樂米塔爾日前公布的2012財年報告顯示，當年凈虧損37.3億美元，較2011年實現(xiàn)凈利潤22.6億美元出現(xiàn)巨幅下降，這是該公司2006年成立以來首次出現(xiàn)年度凈虧。
中投顧問冶金行業(yè)研究員苑志斌接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“在全球經(jīng)濟下滑、鋼鐵需求嚴重萎縮的背景下，安賽樂米塔爾也無法獨善其身，短期內(nèi)解決其債務危機的可能性較小。”
溢價出售華菱
華菱集團買入安賽樂米塔爾持有的華菱鋼鐵，比當前市價溢價近100%。
3月15日，華菱鋼鐵披露《關于股東華菱集團與安賽樂米塔爾股權置換交易進展情況》的公告稱，由于安賽樂米塔爾行使第一期賣出選擇權所要求的汽車板公司項目建設時間節(jié)點條件已滿足，2013年3月13日，安賽樂米塔爾已將1.5億股華菱鋼鐵出售給華菱集團，并于2013年3月12日完成股票過戶手續(xù)。
2012年6月6日，華菱鋼鐵股東華菱集團和安賽樂米塔爾簽訂了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，安賽樂米塔爾可以通過期權方式，分四期向華菱集團行使賣出安賽樂米塔爾所持6億股股票的選擇權，每期出售股份不超過1.5億股。
按照此前的公告，前兩期共3億股股票行權價每股4元，后兩期3億股行權價每股4.40元。華菱鋼鐵3月13日報收2.04元。華菱集團買入安賽樂米塔爾持有的華菱鋼鐵，比當前市價溢價接近100%。
不過，盤點安賽樂米塔爾對華菱鋼鐵的投資，盡管此次溢價售出，但已是嚴重虧損。
2005年，在國內(nèi)鋼鐵冶煉行業(yè)處于高利潤周期時，安賽樂米塔爾看中中國巨大市場，受讓華菱集團持有的6.47億股華菱鋼鐵國有法人股，成為僅次于國有股的第二大股東。2007年，安賽樂米塔爾又以5.8元/股的價格現(xiàn)金認購華菱鋼鐵2.57億股，共斥資14.88億元人民幣。
隨著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，華菱鋼鐵陷入虧損，股價一路下跌，至2012年簽署協(xié)議時，安賽樂米塔爾對華菱鋼鐵的投資折損近半。
事實上，在已經(jīng)持股40.01%的華菱集團之所以愿意溢價買單，也是希望減少安賽樂米塔爾的一部分損失，力促外資方加大汽車板技術的轉(zhuǎn)讓力度。
記者注意到，華菱鋼鐵下屬公司華菱漣鋼官方微博曾發(fā)布消息稱，2月25日下午，安賽樂米塔爾管理委員會委員蘇德、安賽樂米塔爾執(zhí)行副總裁巴維杰一行來漣鋼參觀考察。在汽車板建設協(xié)商會上，漣鋼就公司為汽車板項目提供基板與蘇德等進行協(xié)商。漣鋼總經(jīng)理顏建新說，公司在米塔爾加快技術轉(zhuǎn)讓的同時，將全力保證基板供應。
“雙方的行權期限是24個月，而華菱鋼鐵亦宣布其汽車板項目預計2014年中投產(chǎn)，二者完全吻合，因此可以肯定的是，行權完全和技術轉(zhuǎn)讓是緊密相關的。”有鋼鐵分析師表示。
身陷財務困境
隨著全球經(jīng)濟下滑，尤其是歐洲鋼鐵需求的大幅下降，加劇了以歐洲和北美洲為市場重心的安賽樂米塔爾的財務困境。
出售在中國的業(yè)務或許是安賽樂米塔爾為擺脫財務困境不得已而采取的解決方案之一。
安賽樂米塔爾董事長拉克希米·米塔爾(Lakshmi Mittal)對媒體表示，“歐洲（鋼鐵）需求持續(xù)下滑導致潛在供應與需求之間出現(xiàn)嚴重失衡”，而且世界經(jīng)濟面臨的整體問題仍然“非常令人擔憂”。
安賽樂米塔爾此前已經(jīng)宣布一系列在歐洲和美洲市場關閉高爐、工廠和礦山的計劃。公司稱，為了降低債務，未來幾個月該公司計劃進一步處置一些資產(chǎn)。
苑志斌認為，安賽樂米塔爾過去迅速地擴張，雖然使其成為了全球最大的鋼鐵公司，但同時也放大了其財務風險，隨著全球經(jīng)濟下滑，尤其是歐洲鋼鐵需求的大幅下降，加劇了以歐洲和北美洲為市場重心的安賽樂米塔爾的財務困境。
“穆迪下調(diào)安賽樂米塔爾信貸評級至垃圾級，則進一步堵塞了其通過增發(fā)股份來應對債務危機的出路。”苑志斌說。
“歐洲的情況是最差的，很多高爐都沒有重啟，開工率不足。金融危機以后，歐洲和美國一直處于恢復性階段，產(chǎn)量還沒達到金融危機之前的水平。”我的鋼鐵網(wǎng)研究員魏增敏告訴記者。
據(jù)了解，安賽樂米塔爾公司有三分之一以上的粗鋼產(chǎn)量是在歐洲生產(chǎn)。
目前，安賽樂米塔爾公司在歐洲的25座高爐中已有16座閑置，為了償還公司高達220億美元的債務，該公司將不得不出售部分資產(chǎn)和降低現(xiàn)有產(chǎn)能。
據(jù)國際鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)，歐盟2013年鋼鐵用量將下降1.2%，與2007年相比減少25%。
巨頭的中國戰(zhàn)略
業(yè)內(nèi)人士認為，安賽樂米塔爾出售華菱的真正用意在于調(diào)整其在華的投資結(jié)構。以溢價100%的價格出售華菱，不僅可以改善安賽樂米塔爾當前緊張的資金狀況，還可以提供資金為其增資汽車板公司項目，擴大其在精深加工領域的投入。
盡管選擇了行權，但目前尚未有明確跡象證明安賽樂米塔爾會從此項投資中抽身。記者分別致電安賽樂米塔爾在中國的兩間辦公室，但未能得到明確回答。
“安賽樂米塔爾出售華菱的真正用意在于調(diào)整其在華的投資結(jié)構。”苑志斌認為。
苑志斌表示，當前中國鋼鐵市場低端加工產(chǎn)能已嚴重過剩，隨著中國收緊對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，短期內(nèi)鋼鐵企業(yè)扭虧為盈的預期偏低。以溢價100%的價格出售華菱，不僅可以改善安賽樂米塔爾當前緊張的資金狀況，還可以提供資金為其增資汽車板公司項目，擴大其在精深加工領域的投入。
“安賽樂米塔爾的自救措施是正確的。”苑志斌分析說，安賽樂米塔爾在逐步從低附加值的粗加工領域轉(zhuǎn)向高附加值的精深加工領域，并通過轉(zhuǎn)變其市場重心，逐步從歐洲、北美洲市場轉(zhuǎn)向中國、非洲等新興市場。
安賽樂米塔爾是2006年由安賽樂公司和米塔爾公司合并而成，該公司的亞洲發(fā)展戰(zhàn)略重點是進軍中國市場。
安賽樂米塔爾的收購，一個重要戰(zhàn)略就是對原材料的控制，其收購的目標企業(yè)大都是擁有原材料資源的企業(yè)，或者具有采購能力和區(qū)位市場優(yōu)勢的企業(yè)。安賽樂米塔爾在中國考察過包鋼、本鋼、八一鋼廠等企業(yè)，以及后來的鞍鋼，無一不是具有原材料供應能力的企業(yè)。而最先參股的華菱管線是中南地區(qū)最大的無縫鋼管、金屬制品原料和銅盤管專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，小口徑無縫鋼管全國市場占有率第一，具有較強的區(qū)位市場優(yōu)勢。
2005年試圖參股華菱管線的時候，安賽樂米塔爾曾經(jīng)希望成為公司的控股股東，但受制于2005年制定的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策》規(guī)定，國有鋼鐵企業(yè)不允許外資控股（即持股不超過50%），未能如愿，只好屈居第二大股東。
此后，安賽樂米塔爾又試圖與本鋼、廣鋼、八鋼、包鋼、昆鋼、萊鋼尋求合作，同樣由于政策原因，未能得手。安賽樂米塔爾最終將目光轉(zhuǎn)向了中國民營鋼鐵企業(yè)，通過資本運作收購在香港上市的中國東方集團(6.45,0.17,2.71%)，成為控股股東。
大規(guī)模并購導致結(jié)構性問題，管理成本高企，在金融危機之時，安賽樂米塔爾成為遭受打擊最為嚴重的鋼鐵企業(yè)之一。 |
