中鋼債會否引爆鋼鐵債務(wù)風險？
債券市場黑天鵝事件不斷。目前深陷虧損泥潭的鋼鐵行業(yè)也爆出首單債券違約事件，并且是央企違約——日前中鋼股份對外宣布，將延期支付“10中鋼債”本期利息。市場對此相當關(guān)注，而據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，有17家鋼鐵A股上市公司的負債率已超過70%的警戒線。
鋼鐵央企首現(xiàn)債務(wù)違約
近期傳得沸沸揚揚的中鋼債違約已逐漸成為事實。前日，中鋼股份發(fā)布公告稱，公司以所持上市公司中鋼國際的股票為“10中鋼債”本息追加質(zhì)押擔保，并將回售登記時間延后至11月16日，同時將延期支付本期利息。
“10中鋼債”為中鋼股份在2010年發(fā)行的債券，發(fā)行規(guī)模為20億元，票面利率5.30%，由中鋼股份的母公司中鋼集團提供無條件擔保。該債券存續(xù)期從2010年10月到2017年10月，昨日原本為付息日，并且面臨投資者回售行權(quán)。
公開資料顯示，中鋼集團成立于1993年，為國務(wù)院國資委直屬企業(yè)，是全國最大的鋼鐵工業(yè)綜合服務(wù)集團，核心資產(chǎn)及業(yè)務(wù)主要集中于子公司中鋼股份，中鋼股份資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)收入均占中鋼集團的90%以上。
“10中鋼債”延期支付利息，這也成為中國鋼鐵企業(yè)在國內(nèi)債市的首例違約，并且是央企違約。這對外界而言，無疑沖擊感很強。
事實上，在此之前，關(guān)于“10中鋼債”違約的跡象已有所顯現(xiàn)。7月份，中誠信將中鋼股份的主體信用評級下調(diào)至BB（BB級是屬于違約風險較高的債務(wù)類型），并列入可能降級的觀察名單。在9月28日，“10中鋼債”承銷商中銀國際也發(fā)布公告稱，因中鋼股份2014年報未發(fā)布，暫無法出具2014年“10中鋼債”發(fā)行人履約情況及償債能力年度分析報告，提醒投資關(guān)注非正常情況。10月10日，中鋼股份突然宣布將該債券的回售登記期延長至10月16日。與此同時，一份以中鋼集團名義出具的《關(guān)于懇請配合解決“10中鋼債”兌付難題的函》也在市場中流傳，該函聲稱懇請投資者保持一致行動，撤銷回售登記，中鋼集團將按照發(fā)改委、國資委的解決方案實施。
鋼鐵債務(wù)風險是否會蔓延？
今年是債券違約頻發(fā)的一年。在中鋼債之前，市場已爆發(fā)過多單債務(wù)違約事件。目前市場關(guān)注的是，鋼鐵行業(yè)首現(xiàn)央企債務(wù)違約后，行業(yè)內(nèi)的債務(wù)風險是否會進一步蔓延？
目前A股鋼鐵上市公司多數(shù)未披露三季度資產(chǎn)負債情況，但據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，鋼鐵板塊內(nèi)有17家上市公司資產(chǎn)負債率已超70%的警戒線。其中，八一鋼鐵的負債率高達96.16%，韶鋼松山、西寧特鋼、撫順特鋼、重慶鋼鐵等6家公司的資產(chǎn)負債率也達到80%以上。
鋼鐵行業(yè)面臨的困境是，一方面是負債率高企，另一方面是盈利有進一步惡化的趨勢。以上半年負債率達88.69%的韶鋼松山為例，公司上半年的凈利潤已虧損8.8億元，而公司預(yù)計前三季度凈利潤將至少虧損16億元，虧損幅度幾乎翻了一倍。上半年負債率為80.77%的華菱鋼鐵，也預(yù)計前三季度凈利潤將至少虧損9億元，上半年凈利潤則是虧損1.54億元。
中債資信在近日發(fā)布的鋼鐵行業(yè)信用風險月報中表示，展望2015年四季度，宏觀經(jīng)濟整體形勢仍不樂觀，雖然發(fā)改委在近期集中批復(fù)了約2700億元基建項目，但基建投資的“托底”作用能否顯現(xiàn)仍需要視資金到位情況，房地產(chǎn)投資仍未見好轉(zhuǎn)，預(yù)計鋼材價格仍將低迷，未來或呈“L”形走勢。預(yù)計2015年鋼企盈利仍不樂觀，部分區(qū)域市場環(huán)境差、生產(chǎn)和融資成本高的中小型鋼企或難以為繼、率先暴露風險，而存在大額投資的中大型鋼企財務(wù)風險將繼續(xù)加大。
上海證券債券分析師陳彥利昨日對記者表示，中鋼股份的債務(wù)危機是否會蔓延到行業(yè)內(nèi)其他公司，現(xiàn)在很難說，但有一點，就是會加大該行業(yè)的融資難度。
“中鋼集團的危機是自己造成的，其實它是商貿(mào)企業(yè)，不是我們所說的鋼鐵制造企業(yè)。它負債率很高，跟它之前擴張過快、步子邁得太大等原因有關(guān)。雖說大宗商品價格下行，整個商貿(mào)企業(yè)不太好，但像中鋼集團出現(xiàn)這樣的債務(wù)危機，還是比較少見的。”中泰證券鋼鐵分析師篤慧表示。
在篤慧看來，目前鋼鐵上市公司的債務(wù)風險還不算到很嚴重的地步，雖說鋼鐵板塊債務(wù)壓力很大，但還有其他比鋼鐵行業(yè)負債率更高的行業(yè)，如航空等。
篤慧還表示，目前鋼鐵板塊的盈利情況還很難看到起色，鋼鐵板塊的投資機會得視穩(wěn)增長政策效果而定，從目前看，穩(wěn)增長的效果還沒體現(xiàn)出來，還得繼續(xù)觀察。
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